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【新闻】科龙电器重拾市场份额涅磐重生在望娄底

发布时间:2020-10-18 17:08:34 阅读: 来源:钢纤维厂家

<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp; 自从2005年9月21日佛山市中级法院冻结格林柯尔所持</FONT><FONT size=2>科龙</FONT><FONT size=2>26.43%的股权及红股、配股、红利等收益以来,大股东缺位造成股权转让一直无法实现。对此,</FONT><FONT size=2>海信</FONT><FONT size=2>提出了</FONT><FONT size=2>销售</FONT><FONT size=2>代理协议的方案,获董事会全票通过,协议规定截至2006年3月31日,海信将代理销售科龙总计不超过14亿元的产品,海信独家代理科龙的国内销售,以预付账款形式为公司注入现金流,并按贷款利率收取预付账款占用费以及按1%收取代理费。海信通过此代理协议实际接管了科龙,迅速恢复了产销。然而,由于格林柯尔所持股权被法院冻结而无法过户,至3月31日销售代理协议将失效,所以海信亟需尽快实现股权过户,以保持对科龙的实际控制。&nbsp; </FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>  目前,证监会和法院已明确同意海信的收购,相关程序已进入尾声,海信将根据2005年8月31日</FONT><FONT size=2>审计</FONT><FONT size=2>确认的净资产与股权过户基准日的净资产差额的26.43%调整转让价余款,我们确信科龙本年度的巨亏将导致每股净资产骤减至1.04元,则最终收购价必定远低于9亿元。此外,股权转让款是直接支付格林柯尔,或以</FONT><FONT size=2>资本</FONT><FONT size=2>公积金、其它应付款的形式注入科龙,抑或用于清偿欠款则仍须待法院裁定。&nbsp;   <STRONG>资产置换未雨绸缪&nbsp;&nbsp;</STRONG></FONT></P><STRONG>

<P><BR></STRONG><BR><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;我们在2005年10月20日的报告中曾经分析过,海信会以资产置换的方式将</FONT><FONT size=2>空调</FONT><FONT size=2>业务资产注入科龙,</FONT><FONT size=2>包</FONT><FONT size=2>括海信浙江空调子公司51%的股权与上市公司——海信电器持有的冰箱子公司55%的股权,同时置换出科龙的</FONT><FONT size=2>模具</FONT><FONT size=2>、</FONT><FONT size=2>零配件</FONT><FONT size=2>与小家电业务资产。我们看到这项计划也启动在即,据悉,海信已将其</FONT><FONT size=2>营销</FONT><FONT size=2>公司分成两部,冰箱与空调业务组成一个白电销售分部,由集团一位副总裁负责,</FONT><FONT size=2>彩电</FONT><FONT size=2>业务单独成立销售分部,我们认为这可能是实施资产置换的前兆。&nbsp; </FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>  海信空调业务主要是生产家用变频空调,是国内最大的变频空调制造商,产能突破300万台,销售量占据国内变频空调市场约六成份额。公司2005年前三季度销售收入25.87亿元,毛利率为9.4%,实现净利润7766万元,净资产额11.27亿元;但是收入、毛利率与产能均低于科龙电器的空调业务。海信冰箱业务产能160万台,2004年实现收入5.22亿元(2005上半年收入4.11亿元)、净利润843万元、总资产3.24亿元、毛利率为7.73%,亦低于科龙电器的冰箱业务水平。&nbsp;   <STRONG>重拾市场份额&nbsp; </STRONG></FONT></P><STRONG>

<P><BR></STRONG><BR><FONT size=2>  去年<FONT face=Courier>(05年)上半年,原材料供应与现金流中断导致科龙空调70%的产能以及冰箱与冷柜50%的产能停顿,错失产销旺季;因此前三季度,科龙冰箱内销量同比下降37%,内销价同比下跌2%;冰箱出口量下降46%,出口价提升6%;空调内销量下降37%,内销价下跌4%;空调出口量增长13%,出口价微跌1%;冷柜内销量增长60%,内销价下滑11%,冷柜出口量增长31%,出口价下滑20%;出口额占总收入比重47%,较上年提高6个百分点。&nbsp; </FONT></FONT></P><FONT face=Courier>

<P><BR><FONT size=2>  海信凭借销售代理协议接管科龙以后,资金注入致使生产得以迅速启动,多项改革措施的到位恢复了各方信心。我们了解到,公司第四季度产销形势较为乐观,冰箱内销量较第三季度环比增长80%,出口量环比增长97%;空调内销量环比增长1.98倍,出口量环比增长2.2倍,重拾市场份额。尽管第三季度几乎陷于停产,但第四季度的实际销量仍处于历史同期较高水平。我们从近日召开的科龙经济工作会议了解到,公司坚持2006年实现产销冰箱450万台、空调300万台的目标不变。&nbsp;   <STRONG>彻查资金流向,涅磐重生在望&nbsp; </STRONG></FONT></P><STRONG>

<P><BR></STRONG><BR><FONT size=2>  科龙电器董事会决定彻底清查公司所有银行账户,调查现金流向,搜集格林柯尔侵占科龙利益的证据,并采取法律行动进行追偿。毕马威受聘对2001年10月—2005年7月重大现金流向调查报告显示的不正常现金流向为:&nbsp; </FONT></P>

<P><FONT size=2></FONT></FONT>&nbsp;</P>

<P><FONT face=Courier size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1)在无任何业务支持下,科龙的现金被直接划拨至格林柯尔及其相关公司共计32.56亿元。同时,格林柯尔及其相关公司划拨现金至科龙共计31.99亿元。&nbsp; </FONT></P>

<P><FONT face=Courier><BR></FONT><SPAN class=px14><FONT id=FontSizeSettings4 size=2>  2)科龙向格林柯尔及其相关公司预付账款购入多余原材料,且大部分原材料未收到,共计支出现金4.68亿元。&nbsp; </FONT></SPAN></FONT></P>

<P><FONT face=Courier><SPAN class=px14><FONT><BR><FONT size=2>  3)科龙与格林柯尔相关公司发生不正常销售交易导致的退款及收款,涉及现金流出2.4亿元,现金流入2.8亿元。&nbsp; </FONT></FONT></SPAN></FONT></P>

<P><FONT face=Courier><SPAN class=px14><FONT><BR><FONT size=2>  4)科龙通过格林柯尔相关公司高价购买资产,涉及现金流出0.58亿元。&nbsp; </FONT></FONT></SPAN></FONT></P>

<P><FONT face=Courier><SPAN class=px14><FONT><BR><FONT size=2>  5)科龙代替维修商支付格林柯尔现金0.42亿元。&nbsp; </FONT></FONT></SPAN></FONT></P>

<P><FONT face=Courier><SPAN class=px14><FONT><FONT size=3><BR><FONT size=2>  6)科龙与格林柯尔相关公司发生不正常的咨询及顾问费用,支出现金0.07亿元。</FONT>&nbsp; </FONT></FONT></SPAN></FONT></P>

<P><FONT face=Courier><SPAN class=px14><FONT><FONT size=3><BR>  7)包括</FONT><A href="http://info.ad.hc360.com/zt/fyb/index.shtml" target=_blank><FONT size=3>广告</FONT></A><FONT size=3>费与律师费在内,暂无法判明是否与格林柯尔相关的不正常现金净流出1.8亿元。&nbsp; </FONT></FONT></SPAN></FONT></P>

<P><FONT face=Courier><SPAN class=px14><FONT><FONT size=3><BR>  调查期间,仅与格林柯尔系及其相关公司的不正常现金净流出就达5.92亿元,此金额代表对科龙造成损失的底限,即最终实际损失可能高于5.92亿元。调查报告暂无法确定各年度财务费用中,因现金流出造成短缺而承担不必要的借款利息与贴现费用为多少。鉴于格林柯尔控股时代存在虚增收入的不正常交易,科龙电器有关财务信息将有重大更正。&nbsp; </FONT></FONT></SPAN></FONT></P>

<P><FONT face=Courier><SPAN class=px14><FONT><FONT size=3><BR>  对格林柯尔控股时代的账目进行审计,力图整顿出一个干净的科龙,为本年实现扭亏增盈奠定基础。鉴于第四季度产销形势乐观,且处于历史同期较高水平,乐观预期公司本年必然实现盈利,股价后市存在提升空间,我们维持对科龙电器“中性”的</FONT><A href="http://info.biz.hc360.com/zt/ztswbz_swtzlc/index.shtml" target=_blank><FONT size=3>投资</FONT></A><FONT size=3>评级。</FONT></FONT></SPAN><BR></P></FONT>

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