“ 海上风电第一股”明阳智能遭大股东轮番巨额减持，是海水还是火焰？

在高业绩增长背书下，风机制造企业明阳智能(SH：601615)的大股东再度开启新一轮百亿级别的减持行动。

3月29日，明阳智能公告称，靖安洪大招昆股权投资合伙企业(有限合伙)(下称靖安洪大)拟在本减持计划公开披露之日起15个交易日后的6个月通过集中竞价及大宗交易方式减持股份不超过117亿股，即公司当前总股本的6%。按照当天收盘价1855元/股测算，合计拟减持金额超过217亿元。

事实上，自2020年1月限售期满后，明阳智能多位原始股东就曾蜂拥抛出清仓式减持计划。在滚烫的海上风电浪潮下，素有海上风电第一股美誉的明阳智能，为何遭到重要股东的抛弃?这背后，究竟是海水还是火焰?

大股东套现金额或超60亿

根据公告，本次减持计划实施前，靖安洪大持有公司股份158亿股，占公司当前总股本的比例为810%，股份来源为首次公开发行前取得的股份。明阳智能称，靖安洪大此次减持股份，是因该公司经营业务发展需要。

天眼查App显示，靖安洪大成立于2017年3月，江西知名企业江西洪大(集团)股份有限公司(下称洪大集团)间接持有靖安洪大5094%股权，安徽省国资委间接持有靖安洪大4354%股权。

2016年5月，明阳风电从纽交所私有化前夕，由洪大集团控制、安徽国资委间接持股的安徽中安，与有广州国资委背景的蕙富凯乐以及上海大钧签署协议，将共同参与明阳风电的私有化及重组。根据协议，上述股东拟分两轮向明阳风电提供投资款共14亿元。

同年12月，安徽中安以338亿元的价格，从明阳风电投资控股(天津)有限公司处受让687111万元的出资额，约合1706%股权。经历增资后，2017年3月，安徽中安再度将所持明阳风电2086%股权对应的出资额，以1147亿元的价格转让给靖安洪大。几乎同一时期，明阳风电完成股份制改革，并更名为明阳智能。

两年后，2019年1月，明阳智能顺利登陆上交所，参与明阳智能私有化的投资者靖安洪大、蕙富凯乐分别以1669%、1199%的持股比例位列公司第一、第二大股东。

得益于陆上风电抢装潮导致的在手订单增加及风机交付规模上升，明阳智能业绩表现亮眼。上市当年公司营收净利增幅均超过50%。同时，公司发布分红预案，拟每10股派发现金红利078元(含税)，拟分配现金红利108亿元(含税)。

然而，业绩大增的同时，明阳智能的大股东却纷纷选择套现离场。

2020年2月，一年限售股解禁期刚满，明阳智能连续发布两次股东减持公告，靖安洪大、蕙富凯乐拟减持不超过8278万股，占明阳智能总股本的6%。此外，公司第五大股东JointHero拟减持不超过13797万股，占公司总股本的1%，该公司的实控人李媛系明阳智能子公司天津瑞能董事侯立军的配偶。

减持届满，2020年9月，明阳智能再度宣布股东靖安洪大拟减持不超过841916万股，占公司总股本的6%。蕙富凯乐、JointHero也接连发布减持计划。

财经网注意到，2020年4月-2021年3月期间，靖安洪大、蕙富凯乐、JointHero已经合计减持公司2015927万股，减持金额约3096亿元。其中，靖安洪大、蕙富凯乐的减持金额分别为1202亿元、1361亿元。

据最新业绩预告，2020年，明阳智能预计归母净利润为118亿元-138亿元，同比增长656%-9367%。而这并未影响公司股东退出的意向。

最新减持公告发出前，3月1日，蕙富凯乐也再度抛出新一轮减持计划，拟通过集中竞价方式减持股份不超过379675万股，占公司总股本的2%，按当天收盘价2071元/股测算，合计拟减持规模将超78亿元。加上本次靖安洪大的减持计划以及近一年来已经减持的金额，明阳智能合计将遭股东减持356亿股，涉及金额或超60亿元。

押注海上风电，喜中有忧

公开资料显示，明阳智能成立于2006年，主营业务包括新能源高端装备、兆瓦级风机及核心部件的开发设计、产品制造、运维服务、新能源投资运营涉外离婚。2010年，这家总部位于广东中山的本土企业曾成功赴美IpO，募集资金35亿美元，成为国内第一家在海外上市的风机制造商。

好景不长，由于三北地区风电消纳能力有限，出现弃风限电，中东部地区施工难度较高，导致风电场建设项目周期拉长，国内风电新增装机容量2016、2017年连续两年下降。此外，自2014年起，国家发改委连续三次下调陆上风电标杆上网电价，影响风电投资意愿。

受此影响，2016-2017年，明阳智能风机业务收入分别同比下降653%、2034%。加之股价在美股表现不佳，明阳智能于2016年7月选择私有化退市。

尽管作为国内第三大风电整机制造商，A+H两地上市的金风科技牢牢把握头号玩家地位，远景能源也以黑马姿势冲上第二名。据风能协会统计数据，2017-2019年，金风科技新增装机市场占比分别为266%、317%、299%;远景能源市场份额分别为154%、198%、192%;明阳智能则分别为125%、124%、135%。

陆上风电不占优势、与前两名差距拉大的情况下，扎根广东的明阳智能借助政策优势押宝海上风电，欲通过海上风电实现弯道超车。

2019年4月，明阳智能披露，其预中标中广核汕尾海上风电项目风力发电机组两个标段的机组项目，中标金额高达8602亿元。反映到财报上，2019年明阳智能新增订单规模111GW，其中新增海上风电订单规模42GW，同比增长1697%;截至2019年底，公司海上风电在手订单合计588GW，同比增长183%。

在海上风电大兆瓦潮流下，2020年7月，明阳智能发布11MW海上风机，刷新了东方风电三峡集团联合开发的10MW海上风机容量记录，引发业内广泛关注。公司股价也从9元/股一路攀升，最高涨至今年1月的2416元/股，实现翻倍。

不过，伴随着明阳智能出海速度的不断加快，政策锁定的的并网时间的也日益临近。2020年1月23日，国家财政部明确从2022年开始不再对新建海上风电项目进行补贴。海上风电目前085元/度的核准电价，约核每度电补贴04元左右，2022年后，上网电价将腰斩至039元/度。

国补退坡的同时，去年12月，广东省率先发声，计划十四五期间新增海上风电装机14GW，2022-2023年最多将投入615亿元来扶持海上风电发展。其他省份暂未明确补贴态度。

海上风电平价风暴将至，业内企业尚存一定压力。此前，中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩曾表示，到2025年，我国海上风电才能完全实现平价。在此期间，东方风电、湘电风能也加快其抢占海上风电市场席位的步伐。补贴退坡引发抢装潮的同时，将一定程度上透支产业未来需求。

此外，抢装潮也再度激起行业供应链之间的矛盾。据央视财经报道，目前，中国境内可以用于海上风电吊装和基础施工的船只有30余艘，据测算，全年最大吊装容量仅为6GW，施工资源严重不足。

数据显示，2020年前三季度，明阳智能斩获27GW新增订单，海上风机订单占比40%，在手订单跃居行业第一。然而，彭博新能源财经数据显示，其吊装规模为564GW，仍排在第三位，市场占有率为10%，下滑6个百分点，或与海上施工资源紧张有关。

海上风电的发展距离平价仍有一段路要走。2021年海上风电有补贴时代彻底结束之后北京房产继承，押注海上的明阳智能前景几何，仍是一个未知数;众多大股东纷纷减持离席，对于明阳来说，也并不是一件好事。站在海上风电风口的明阳智能，仍有一段长路要走。企业价值观察作者：白夜

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